市面上讲解巴菲特的书籍数量很多，想要提炼他的投资原则并不难，挑选优质企业，等待合适价格，长期持有，不被市场情绪干扰。道理所有人都能看懂，但几十年间，没有人依靠这套方法复刻出第二个巴菲特。问题到底出在哪里。
有一个很难让人接受的现实，巴菲特的投资方法本身并不复杂，甚至看着有些朴素。他不用量化模型，不频繁盯盘，不去研究K线，大部分时间都在办公室阅读年报。这套操作理论上其他人可以照搬。但落到真人执行层面，就容易走样。
第一个阻碍就是时间尺度。巴菲特提出，如果不打算持有股票十年，十分钟都不要持有。这句话听起来很有道理，普通人很难扛住这么久的周期。背负房贷，养育子女，工作能否长期稳定也无法确定。市场下跌百分之三十，普通人第一反应不是加仓，而是割肉离场，这笔资金可能近期就要使用。巴菲特可以长期持有，根源在于资金来源和普通人完全不同。伯克希尔的保险浮存金来自客户缴纳的保费，赔付之前可以长期使用，资金成本很低。这笔资金没有强制赎回要求，没有固定期限，下跌不用紧急卖出，上涨也不用急于兑现。用短期要用的资金模仿这种长期投资，就像穿短跑跑鞋跑马拉松，姿势对了，体力跟不上。
第二个难点，不用迫于外界压力调整持仓。巴菲特早年运营合伙人基金的时候，就提前和投资人约定，不要追问年度收益，也不要期待每年跑赢大盘。后续他清退这批投资人，依托伯克希尔这家公司运营。不用每个季度向出资方汇报业绩，不会遭遇大额赎回，市场底部不用被迫卖出股票。大部分基金经理做不到。连续三个月业绩不佳，资金就会撤离；长期持有两年不上涨的标的，会被上级约谈。不是他们不想效仿巴菲特，工作本身不允许。
还有一层更加隐蔽。长期持有看着是投资策略，本质是一整套认知体系带来的结果。七八岁他就阅读投资相关书籍，十几岁送报纸存钱买下第一支股票，二十岁出头跟随格雷厄姆学习，之后和芒格搭档，把挑选优质企业，从估值手段变成稳定的认知体系。市场恐慌的时候他敢于买入，不是天生胆子大，是确信企业十年之后依旧可以稳定经营，持续发展。这种信念不是读几本书就能建立。很多人所谓价值投资，下跌百分之二十就开始怀疑，跌幅到百分之四十陷入恐慌，跌到百分之六十，直接否定当初的判断。
很少有人认真讨论，巴菲特所处的时代本身无法复刻。他投资生涯的黄金阶段，刚好赶上美国战后经济扩张，消费品牌崛起，利率长期下行的大周期。可口可乐、美国运通、华盛顿邮报，他买入的时候估值很低，后续几十年成长为全球头部企业。不完全是他比其他人聪慧，时代给到了这样的机会。如今再寻找估值严重低估、品牌护城河深厚、管理层靠谱的企业，不是完全没有，价格已经不一样。信息传播速度、全球资金流动、量化交易规模，不断压缩低价优质企业的机会窗口。
最后一点，也最现实。很多人学习巴菲特，只关注买入之后的操作，忽略买入前漫长的等待。他可以数年不进行任何交易，账户留存上百亿现金保持观望。普通人很难做到。手里持有现金，看着牛市其他人不断盈利，各类资产价格暴涨，身边人投资收益翻几倍，能不能忍住不动。巴菲特可以做到，他本身不会因为错失行情感到焦虑。这种特质依靠天生性格，没办法靠读书培养。人很难强行改变自己，忍受漫长等待，看着别人获利而不为所动。
所以问题不在于巴菲特这套策略有没有效果，而是个人条件能不能支撑这套策略落地。策略公开，信息透明，道理简单。真正决定最终结果的，是那些不容易看到的条件，资金属性，可投入时间，性格承受力，时代带来的机会。全部条件叠加，才造就巴菲特。单独抽取其中某一条模仿，就像临摹老虎，画得再像，也不具备真实的力量。